تواجه الشركات التي تعتمد إيثيريوم كأصل خزينة مؤسسية خسائر دفترية كبيرة على حيازاتها، بعد أن دفعت موجة التصحيح الأخيرة في السوق العديد منها إلى مراكز خاسرة.
وتسجّل شركة BitMine Immersion Technologies، أكبر جهة مؤسسية حائزة على إيثيريوم (ETH)، خسائر غير محققة تُقدَّر بنحو 6.95 مليارات دولار. وكانت الشركة قد استحوذت على حيازاتها بمتوسط سعر بلغ 3,883 دولارًا للتوكن الواحد، وهو مستوى أعلى بكثير من السعر الحالي لإيثيريوم البالغ نحو 2,240 دولارًا.
أما شركة SharpLink Gaming، ثاني أكبر شركة خزينة لإيثيريوم، فتواجه خسائر دفترية تُقدَّر بـ1.09 مليار دولار، بعد أن هبط سعر إيثيريوم إلى ما دون متوسط تكلفة الشراء لديها البالغ 3,609 دولارات، وفق لوحة بيانات الشركة.
وقد تختبر هذه الخسائر غير المحققة المتراكمة قناعة شركات خزينة إيثيريوم، إذ بات جمع التمويل أكثر صعوبة مع تراجع صافي قيمة الأصول السوقية (MNAV) نتيجة تصحيح السعر. فقد انخفضت نسبة mNAV لدى BitMine إلى 1، في حين تراجعت لدى SharpLink إلى 0.92.
وتقارن نسبة mNAV بين قيمة الشركة السوقية وقيمة حيازاتها من العملات المشفّرة. وعندما تنخفض هذه النسبة إلى ما دون 1، يصبح من الأصعب على الشركات جمع التمويل عبر إصدار أسهم جديدة، ما قد يقيّد قدرتها على شراء مزيد من الأصول المشفّرة.
وتوقّعت شركة إدارة الأصول Pantera Capital أن تؤدي هذه الديناميكية إلى “عملية تقليم قاسية” بين شركات الخزينة المشفّرة في عام 2026، بحيث لا ينجو سوى اللاعبون الأكثر متانة من حيث رأس المال.
وعلى الرغم من هذه المخاوف، لا يزال التراجع الحالي في سعر إيثيريوم منسجمًا مع تحليلات Tom Lee، رئيس مجلس إدارة BitMine والمؤسس المشارك لشركة Fundstrat Global Advisors.
وكان لي قد توقّع هبوط إيثيريوم إلى نحو 1,800 دولار خلال الربع الأول من عام 2026، قبل أن تستعيد أسواق العملات المشفّرة توازنها وتتجه إلى الارتفاع مع نهاية العام، وفق تقرير نشره Cointelegraph في ديسمبر.
Trend Research تبيع إيثيريوم بقيمة 79 مليون دولار بخسارة
أجبرت موجة التراجع الأخيرة في سوق العملات المشفّرة بعض شركات الخزينة على البدء في فك مراكزها الاستثمارية.
ففي يوم الاثنين، أغلقت شركة الاستثمار Trend Research، ومقرها هونغ كونغ، مراكزها ذات الرافعة المالية عبر بيع 33,589 عملة إيثيريوم بقيمة 79 مليون دولار، محققةً خسارة.
واقترضت Trend Research مبلغًا إضافيًا قدره 77.5 مليون دولار من عملة (USDT) من منصة Binance لسداد قرضها، كما خفّضت مستوى تصفية الاقتراض على إيثيريوم من 1,880 دولارًا إلى 1,830 دولارًا، وفق بيانات على السلسلة شاركها EmberCN.
ولا تزال Trend Research تحتفظ بمركز شراء طويل الأجل يعادل 618 ألف عملة إيثيريوم (بقيمة تُقدَّر بـ1.43 مليار دولار وقت كتابة التقرير)، لكنها تواجه خسائر غير محققة تتجاوز 534 مليون دولار.
وقال Jack Yi، مؤسس Trend Research، إن الشركة ستنتظر تعافي السوق مع الاستمرار في ضبط المخاطر. وأضاف في منشور على منصة X يوم الاثنين:
“بعد البيع عند القمة، كان التسرّع في تبنّي موقف صعودي على ETH خطأً بالفعل. فعندما كان سعر بيتكوين قرب 100 ألف دولار، ظلّ إيثيريوم عند مستوى 3,000 دولار، واعتقدنا حينها أنه مقوَّم بأقل من قيمته”.
في المقابل، يُظهر تتبّع كبار المتداولين الأعلى تحقيقًا للعوائد، المصنّفين ضمن فئة “الأموال الذكية”، أنهم يواصلون تجميع إيثيريوم في السوق الفورية خلال فترة التراجع.
وخلال الأسبوع الماضي، اشترى متداولو “الأموال الذكية” عملات ETH فورية بقيمة 38.3 مليون دولار، في حين اشترت الحيتان ما قيمته 5.47 ملايين دولار، واستحوذت محافظ جديدة على 31 مليون دولار، وفق بيانات منصة استخبارات العملات المشفّرة Nansen.
