قد تكون القمة السعرية الأخيرة التي سجّلها البيتكوين مرتبطة بالأزمة المتصاعدة في سوق السندات اليابانية، مما يشير إلى تزايد الاعتراف ببيتكوين كأداة تحوّط ضد اضطرابات النظام المالي التقليدي (TradFi).
وصل سعر بيتكوين (BTC) إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 112,000 دولار في 22 مايو، قبل أن يتراجع ليتداول فوق 109,700 دولار وقت كتابة هذا التقرير في 26 مايو، وفقًا لبيانات كوينتيليغراف.
ورغم أن بعض المحللين ربطوا هذا الارتفاع بتطورات جيوسياسية مثل إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن محادثات لوقف إطلاق النار بين روسيا وأوكرانيا في 19 مايو، إلا أن العوامل الاقتصادية الكلية تبدو أكثر تأثيرًا، بحسب تحليلات السوق.
البيتكوين مقابل الدولار. جدول سعري سنوي. المصدر: Cointelegraph
عائدات السندات اليابانية تسجل مستويات قياسية
أشار أندريه دراغوش، رئيس قسم الأبحاث الأوروبية في Bitwise، إلى تزايد المخاوف بشأن التصنيف الائتماني السيادي لليابان، في ظل ارتفاع حاد في عائدات السندات طويلة الأجل في البلاد.
عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 30 عامًا (LSEG). المصدر: Cointelegraph / TradingView
فقد وصل عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 30 عامًا إلى مستوى قياسي بلغ 3.185% في 20 مايو 2025، قبل أن يتراجع إلى 3.115% في 23 مايو، وفقًا لبيانات TradingView.
وعلى الرغم من أن السندات الحكومية تُعد تقليديًا أصولًا آمنة، إلا أن ارتفاع العائدات بشكل كبير غالبًا ما يعكس قلق المستثمرين من استدامة الدين ومخاطر التخلف عن السداد. وتُظهر رسالة "ذا كوبيسي" أن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليابان تجاوزت 250%، مقارنةً بـ62% في ألمانيا، ومع ذلك كانت عائدات السندات لكلا البلدين قريبة من 3.1% في 21 مايو.
قال دراغوش: "نظرًا لارتفاع العائدات، تصبح استدامة الدين محل شك أكبر، مما يزيد من المخاطر الائتمانية، وبالتالي ترتفع العائدات أكثر فأكثر. وهكذا ندخل في حلقة مفرغة من عبء الدين العام".
وأشار دراغوش إلى أن تقلبات السوق اليابانية قد تدفع بعض المستثمرين المؤسسيين لإعادة النظر في دور البيتكوين كأداة تحوّط ضد مخاطر التخلف عن السداد السيادي، مضيفًا: "هذا يؤثر الآن على أسواق سندات أخرى، خاصة السوق الأمريكية."
المصدر: The Kobeissi Letter
ارتفاع شهية المخاطرة يعزز جاذبية بيتكوين
أوضح دراغوش أن "البيتكوين أصل لا مركزي لا ينطوي على مخاطر الطرف المقابل، ويعمل كتحوّط ضد المخاطر السيادية ومخاطر الإفلاس الحكومي". وأضاف: "إذا استمر ارتفاع المخاطر المدركة للتخلف عن السداد، وواصلت العائدات الارتفاع، فقد يدفع ذلك بيتكوين نحو مستوى 200,000 دولار شريطة استمرار الشراء من قبل الشركات وحاملي صناديق ETF".
تدفقات صناديق ETF البيتكوين شهريًا – المخطط الإجمالي التاريخي. المصدر: Sosovalue
في غضون ذلك، أبلغت Cointelegraph في 23 مايو أن صناديق ETF الفورية لبيتكوين في الولايات المتحدة تقترب من كسر رقمها القياسي في التدفقات الشهرية البالغ 6.49 مليار دولار والمسجل في نوفمبر 2024، إذ تفصلها أقل من 1.3 مليار دولار عن ذلك المستوى.
